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(Frage) beantwortet  | | Datum: | 18:24 Mo 28.01.2013 | | Autor: | netcat |
Hallo liebe Forengemeinde,
ich bin mir nicht ganz sicher, ob ich hier richtig bin, aber ich versuche mal mein Glück. Ich habe mir meine Aufgabe selbst formuliert, insofern habe ich das Aufgabenfeld frei gelassen. Es geht mehr um ein allgemeines Verständnis über Zinskurven als um Formeln und konkrete Rechenwege, die sind klar.
Ich möchte gerne die einzelnen cash flows aus einem Zinsswap bewerten, d.h. die Barwerte bestimmen. Der Zinsswap habe eine Laufzeit von drei Perioden (Jahren), eine Zahlung pro Periode (fix und variabel) (jährlich), der Index für das variable leg sei der 1Jahres EUR LIBOR. Der swap hatte (wie gewöhnlich) zum zeitpunkt t=0 einen Wert von 0,00 EUR.
Meine Frage: welche Zinssätze nehme ich zum Abdiskontieren der einzelnen Cash Flows zum Zeitpunkt t + 0,5 Perioden (t + 0,5 Jahre)? Idee: Die zu t + 0,5 Perioden gültigen Spot Rates, sowohl für die variable als auch für die fixe Seite. Allerdings bin ich mir überhaupt nicht sicher, was genau die Spot Rates sind.
Oder anders ausgedrückt: Wenn ich einen zweiten Zinsswap betrachte, identisch mit dem ersten, aber auf den 1Jahres EURIBOR definiert, benutze ich zum Abdiskontieren die selben Zinssätze (Spot Rates) wie für das erste Geschäft?
Wie verhält es sich nun, wenn auf das Underlying des variablen Legs ein Spread definiert ist. Dieser ist beim initialen Pricing ja mit eingepreist in den Swap, sonst könnte der Wert am Anfang nicht null sein. Demnach würde es aber keinen Sinn machen, mit den vom Underlying unabhängigen Spot Rates abzuzinsen.
In welchem Zusammenhang stehen also Underlying im Zinsswap und Spot Rates zum Abdiskontieren?
Ich hoffe, diese Frage ist nicht zu allgemein gehalten (Forenregeln...), aber nach mehreren Tagen an diesem Thema bin ich inzwischen nur noch verwirrt und habe das Gefühl, in den entsprechenden Büchern keine Antwort zu finden.
Vielen Dank für eure Hilfe.
NetCat
PS: Ich habe diese Frage in keinem Forum auf anderen Internetseiten gestellt.
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(Antwort) fertig  | | Datum: | 13:51 Di 29.01.2013 | | Autor: | Staffan |
Hallo,
einige Anmerkungen zu den Fragen:
Spot rates sind Zinssätze, die lediglich eine Zinszahlung für eine Anlage unabhängig von der Laufzeit bei deren Fälligkeit vorsehen. Für Geldmarktzinsen wie LIBOR oder EURIBOR liegt das auf der Hand, die Zinsen werden nach z.B. drei, sechs oder zwölf Monaten gutgeschrieben. Bei Laufzeiten von mehr als einem Jahr sind jährliche Zinszahlungen in der Regel üblich. Anders ist es bei Zerobonds, dort gibt es nur eine Zahlung inklusive Zinsen bei Fälligkeit. Möglich ist die Entwicklung der
Spot Rates aus der normalen Zinstrukturkurve; die von Banken quotierten Swapsätze berücksichtigen das. Auch die Bundesbank veröffentlicht Null-Kupon-Swapkurven unter
http://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Statistiken/Zeitreihen_Datenbanken/Makrooekonomische_Zeitreihen/its_list_node.html?listId=www_s140_it05b)
Für die Barwertbestimmung von Swaps werden die zum jeweiligen Bewertungszeitpunkt aktuellen Spot Rates - wie Du es annimmst
- verwendet. Dabei kann es lediglich Unterschiede im Geldmarktbereich wegen LIBOR/EURIBOR - in Deinem Beispiel für 6 Monate - geben, ansonsten nicht, weil die Rendite für längerfristige Anlagen in EUR einheitlich betrachtet wird.
Wenn zusätzlich ein Spread im variablen leg zu LIBOR/EURIBOR vorhanden ist, wäre dieser bei der Barwertermittlung in der
Weise zu berücksichtigen, daß die jeweiligen Forwardzinssätze um ihn zu korrigieren sind; die Abzinsung erfolgt auch hier mit den Spot Rates. Da der Anfangswert des Swaps Null ist, wird der um den Spread veränderte variable Zins die Festlegung des fairen Swapsatzes auf der fixen Seite beeinflussen. Dabei spielt nach meinem Verständnis das Underlying eigentlich keine Rolle, da man nur die Zinsströme betrachtet.
Gruß
Staffan
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(Mitteilung) Reaktion unnötig  | | Datum: | 18:04 Do 31.01.2013 | | Autor: | netcat |
Vielen Dank für deine schnelle Antwort. Nachdem ich einen Tag Abstand von dem Thema genommen habe, deine Antwort gelesen und weiter die Bücher gewälzt habe, glaube ich es verstanden zu haben.
Also danke dir nochmal!
Viele Grüße
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